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　　黑色建材

　　钢材：黑色涨幅不一，成材弱势上行

　　昨日，双焦带领黑色整体飘红，但涨幅不一，成材偏弱势。螺纹主力2201合约收5236元/吨，较周二上涨45元/吨，涨幅0.87%。热卷主力2201合约收5569元/吨，较周二上涨11点，涨幅0.20%。现货方面，上海地区较较昨日下调10-20元/吨；北京地区开盘价格持平，上午成交极差，下午随期货波动少量成交；杭州地区成交弱，价格下调20元/吨，昨日各地成交偏弱，低价成交为主，投机情绪低，终端采购也偏弱，按需采购为主。昨日全国建材日成交16.07万吨，现货市场成交低迷。

　　整体来看，过去一周淡季房地产需求数据下滑造成的利空已经兑现，目前处在淡季尾声旺季未来的尴尬之地，下游旺季预期以及终端备货资源少的事实给价格一定程度的托底。供应缺口的支撑还在，未来如果炒作减产预期，那么应当出现远月强于近月合约的表现，可以关注这一信号。当下事实上的开工、产量、库存都处在比较低的水平，钢材的供需整体上看是比较健康的。因此，我们认为钢价中期仍有偏强运行的机会，但需求未启动前，需要持续关注粗钢压产的进度和力度，谨慎对待短期大幅波动的市场扰动因素。

　　策略：

　　单边：中性偏多

　　跨期：无

　　跨品种：多材空矿

　　期现：无

　　期权：买入看涨

　　关注及风险点：粗钢压减政策的执行情况、炉料价格的变化、疫情防控、极端天气情况等。

　　铁矿：黑色再度分化，碳强铁弱钢平稳

　　昨日，黑色系商品再度出现明显分化，双焦再次强势领衔，铁矿反弹后小幅回落，成材震荡收盘。昨日午后钢谷数据显示成材产量回升，库存降幅收窄，表需小增，整体成材需求表现仍不尽如人意。期货方面，铁矿石主力01合约收于802.5点，环比下跌15点，减仓0.45万手，港口现货涨跌不一，小幅波动，日青京曹港最低现货价格PB粉1020元/吨，环比下跌5元/吨，超特粉697元/吨，下跌8元/吨。

　　整体来看，目前黑色行情依然由政策主导，压产政策仍在按部就班进行，铁水产量稳步下降，且仍有下降空间。前期由于粗钢压产叠加钢材消费不及预期，迫使钢厂对废钢的需求大幅收缩，同、环比均程大幅下降态势，由于是废钢减量带来的粗钢减量，所以，上半场压产过程中大幅缓解了压产带给铁矿的压力，但随着压产的不断深入，以及成材需求的季节性好转，下半场随着粗钢压产逐步开始，铁矿供需开始发生明显逆转。短期，铁矿供需并未发生大幅恶化，价格虽然下跌，但仍能维持高价格水平，随着压产的范围扩大，即使价格反弹，空间也不会很大，后期铁矿压力将逐步加大，推荐远月逢高做空机会，或是多材空矿的对冲套利组合，可超配成材。

　　策略：

　　单边：中期看空

　　跨期：无

　　跨品种：多焦炭空铁矿(01合约)、多成材(01合约)空铁矿石(01合约)

　　期现：无

　　期权：逢高买入看跌期权

　　关注及风险点：成材端限产压产的力度及政策导向不及预期，成材端淡季需求表现不及预期，发运数据大幅改变，疫情加重等。

　　双焦：焦煤继续提涨焦炭第六轮落地

　　焦煤方面，近期蒙古疫情未有缓解，蒙煤通关短期无望。根据Mysteel咨询，昨日河北唐山地区部分企业蒙5#精煤成交3080-3100元/吨到厂，较上期涨290-310元/吨。国内供给上，受能耗双控及安全环保等因素影响，供给难有起色，且市场需求旺盛。山西地区部分主焦煤、瘦煤再涨100-300元/吨，山西临汾安泽低硫主焦煤上调150元/吨至承兑价3700元/吨。短期看，国内煤炭增产有限且进口资源受限，供应紧张格局仍将延续，建议逢低做多。长期看，需观察国内产能释放情况以及蒙古通关情况等。

　　焦炭方面，昨日大部分钢厂落实第六轮提涨，累涨720元/吨。山东地区随着督察组入驻，限产力度将再度提升，目前已有部分当地焦企落实限产30-40%，预计后期限产范围还将逐步扩大。需求端，钢厂盈利尚可，补库积极性较高。港口端，市场偏强运行，贸易集港成本高企，交投氛围一般，准一级焦3400，一级焦3500，现汇出库。短期来看，焦炭偏紧格局未有缓解，后续仍有提涨预期，同时期货贴水较多，建议逢低做多。长期看，需观察后续供给端产能释放，焦煤供给情况以及粗钢产量压减是否有效缓解紧张格局。

　　策略：

　　焦炭方面：中性偏多

　　焦煤方面：中性偏多

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

　　动力煤：国内煤价不断上涨进口市场观望加重

　　期货方面：昨日，动力煤期货主力合约2201再度上涨，最终收于880.2，涨幅为3.12%；指数方面，8月23日，CCI5500大卡指数报于947，与上一个工作日持平。CCTD环渤海动力煤价格日度参考指数为947，与上一个工作日持平；产地方面，主产地依然销售良好，煤矿对后市依然看好。鄂尔多斯地区虽然新批复的煤矿增多，但当前临近月底，煤管票依然紧张，区域内煤价依然上涨为主。榆林地区由于受到全运会影响，煤矿保持即产即销状态，矿上拉煤车不减，下游需求较好；港口方面，由于大秦线进行天窗修整，到港量明显偏少很多。由于发运成本不断增加，可交货资源偏少，贸易商不断提高报价。由于港口货源偏少，且近期运输较为困难，终端用户对高价煤接受度有所提高；进口煤方面，由于近期海运费不断上涨导致进口煤价不断提高，且印尼高卡煤较为稀缺，报价超高。因发运至国内成本倒挂，国内对高价煤持有抵触心理，进口煤市场整体较为冷清，观望情绪较浓；运价方面，截止到8月24日，波罗的海干散货指数(BDI)收于4201，相比于8月23日上涨54个点，涨幅为1.3%。截止到8月25日，海运煤炭运价指数(OCFI)报于1118.96，相比8月24日上涨12.21个点，涨幅为1.1%。

　　需求与逻辑：最新数据显示，沿海8省日耗再度攀升，处于近几年同期最高水平，库存再度下降，但依然处于绝对低位。电厂库存距离历史同期有较大的差距，想要保证安全有效库存，则需要大量补库，可见电厂库存压力巨大。虽然上层多次要求保供，在保供上升到政治局会议后，保供力度加大、速度加快，后期产能释放逐步放量，虽然发改委昨日再度爆出煤炭加快速度释放产能消息，但需要一定时间。供需依然短缺与淡季来临和增产预期加强的碰撞下，我们依然建议观望为主。

　　策略：

　　单边：依然建议观望为主

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤不断累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。

　　玻璃纯碱：玻璃小幅回落，纯碱午后回升

　　纯碱方面，昨日纯碱期货先抑后扬，纯碱2201合约收于2730元/吨，较上一交易日收盘价下跌12元/吨，跌幅为0.44%。现货方面，纯碱现货整体走势趋稳，出货正常。供应端，据了解，徐州丰成装置检修，青海盐湖短暂停车。纯碱开工负荷有所下降。需求端，整体表现一般，按需采购为主，存在一定恐高心态。综合看来，随着厂家库存持续去化，价格仍有上涨空间，同时后续仍有光伏和浮法玻璃投产，需求仍有改善空间，建议逢低做多。但需注意盘面升水较多时回调风险。

　　玻璃方面，昨日玻璃期货震荡下跌，玻璃2201合约收于2715元/吨，较上一交易日收盘价下跌46元/吨，跌幅为1.67%。现货方面，昨日玻璃现货市场变化不大，部分地区零星提涨。上周玻璃总库存微增，但仍处于低位。需求端，原片高位延续，同时加工厂资金紧张，接盘积极性仍不高，选择性接单为主，市场观望气氛仍浓。综合来看，近期宏观市场偏利空，统计局公布的7月房地产市场尽显疲态，建议短期观望。中长期看，考虑到去年土地成交增幅较大，由此形成待施工项目较多，年内房地产投资仍然有望得到支持，不宜过分看空。建议消费好转后，逢低做多。

　　策略：

　　纯碱方面，中期震荡偏强，关注生产装置、库存变化及下游生产情况

　　玻璃方面，短期震荡，长期偏强，关注下游补库及生产线的变动情况

　　风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期。

（文章来源：华泰期货）

文章来源：华泰期货

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