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　　从绝对收益来看。2021年恒生指数不仅全年录得负收益，而且是连续第2年录得负收益。从1985年以来，只有1997-1998年亚洲金融危机、2000-2002年全球科网泡沫破裂等外围市场时期恒指才会录得2年或以上的年度负收益。而2020、2021年的恒指却是在全球市场普涨的情况下录得连续2年的负收益。

　　从相对收益来看。2021年恒生指数是1993年有数据以来首次出现连续3年跑输上证综指。

　　从绝对收益、相对收益的角度来看，恒生指数的收益已经到了历史罕见的水平，就此而言，我们很难继续看空恒指，在考虑到港股市场极高的沽空比例以及极低的估值水平。我们认为港股在2022年大概率会跑赢A股。

　　但也需要强调的是，港股市场相比A股市场更容易受海外市场影响，若海外市场出现急速下行，港股很可能也将继续承压而跑输，预计港股市场主要将在下半年表现亮眼，全年有望跑赢A股。

　　自上而下看2022年：中国先于海外市场见底

　　2022年一季度，中国与全球经济很可能呈现共振下行，可能在 2022 年二季度左右中国经济领先全球经济提前见底。而全球 2022 年全年可能都有较大的下行压力。并且 2022 年全球流动性边际收紧之际，中国流动性边际放宽，叠加从资金面、情绪面、仓位面而言，中国股市已经领跌，悲观情绪提前进行释放，综合以上背景，2022年中国股市很可能会跑赢海外市场，且中国将先于海外市场见底。

　　本文选自浦银国际证券研报《2022年中国股市策略展望：先下后上，上半年需谨慎》

（文章来源：哈富资讯）

文章来源：哈富资讯

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