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　　2021Q3财报前瞻。我们预计京东(JD.O)21年第三季度的营收将同比增长22%，达到2131亿元人民币，净利润将达到34亿元人民币，对应的调整后净利润率为1.6%。鉴于公司新业务(如京喜)的效率提高，得益于投资回报率驱动下的有效成本控制，我们将21财年调整后的每股收益预测从7.3元提高到8.3元(同比下降20.2%)，并保持22财年每股盈利预测13.2元(同比上升59%)和23财年每股盈利预测17.6元(同比上升33.3%)。维持买入评级。

　　京东零售在21年Q3的表现将优于同行，供应链优势突出。由于对化妆品、服装和家电等非必需消费品的需求疲软，我们预计京东的营收将同比增长22%，京东零售营收同比增长20%以上，但仍然超过了整体零售和电子商务行业的增长。尽管消费者需求疲软，京东零售仍保持强劲势头。其行业领先的智能供应链在全球市场环境中具有显著优势，尤其是在家电、3C(计算机、通讯和消费电子产品)、快速消费品等竞争品类中。此外，大卖场业务持续快速增长，美容服装品牌进入或回归京东平台，丰富了京东的产品品类。因此，我们预计京东零售将进一步扩大POP商户和业务规模。

　　用户群的快速扩张和对新业务的战略关注。京东在社区电商的战略布局主要集中在核心区域。通过增加优势区域的订单密度和物流网络，提高区域运营效率。它不是靠补贴竞争，而是注重中长期可持续发展，并通过优化用户体验和服务质量来提高客户粘性。因此，我们预计京喜的优质用户和订单将会增加，京东的主站用户将保持强劲增长。因此，我们认为它有能力在2021年实现活跃买家净增1亿的目标。

　　维持买入评级：鉴于公司在投资回报率驱动下有效控制成本，提高了京喜等新业务的效率，我们将调整后的21财年每股盈利预测从7.3元上调至8.3元(同比下降20.2%)，并维持22财年每股盈利预测13.2元(同比上升59%)和23财年每股盈利预测17.6元(同比上升33.3%)。我们维持买入评级。

　　风险：新业务发展慢于预期；行业竞争加剧；消费需求持续疲软。

（文章来源：美港电讯）

文章来源：美港电讯

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