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　　核心逻辑

　　焦炭：

　　1。现货首轮提涨范围扩大，期货高位震荡。7 月30 日，天津港准一级焦报2750 元/吨，但首轮提涨120 元/吨范围扩大，现货价格下行受阻。盘面升水，市场结构由back 转为contango。

　　2。供需均受限。本周，受环保督察影响，100 家独立焦企生产率继续下滑，报72.48%(-1.53)。

　　247 钢厂产能利用率为86.83%(+1.21)，政治局会议提出运动式减碳纠偏，压减粗钢产量节奏或放缓，焦炭需求短期存支撑。

　　3。总库存再次下降。本周，焦企+港口+钢厂焦炭库存629.51 万吨(-21.9)。焦企钢厂库存均有一定幅度的下降，且钢厂去库速度快于焦企，港口库存持平。

　　1。现货上涨，盘面震荡。本周，主焦煤现货价格偏强运行，京唐港主焦煤报2600 元/吨。盘面先扬后抑，高位震荡，报2317 元/吨。基差高位震荡，市场back 结构走平。

　　2。供需边际改善，中长期仍偏紧。炼焦煤供给经过7 月一整月的缓冲终于恢复至6 月正常水平。

　　进口煤方面，澳煤进口恢复无望，蒙煤受疫情影响通关车数处于低位。下游焦企环保限产，需求有所下降。但总的来看，主焦煤供需仍偏紧。

　　3。产业链总库存下降。本周，产业链各环节库存均有不同程度下降，去库已经延续近近一个月。

　　操作建议

　　焦炭：运动式减碳纠偏使压减粗钢产量节奏或放缓，焦炭需求短期存支撑。另外，受环保限产影响，供给受限。因此短期焦炭供需紧平衡，中长期仍趋宽松。目前盘面升水，估值偏高，预期短期盘面震荡偏强，逢低做多。

　　焦煤：供给恢复正常水平，需求短期受限，供需短期有所改善但中长期仍偏紧。受动力煤下降影响，短期高位震荡，观望为主。

（文章来源：信达期货）

文章来源：信达期货

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